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成本公司-中国海外发展的平均发债成本位于2019千亿房企融资利率最低

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大象能飛起來嗎?中國海外發展(00688.HK,簡稱「中海發展」)回答了這個問題。

  事实上,公司为加强财务资源,优化债务结构和减低利息成本。近两年来中国海外发展进行了多项债券融资活动,不仅多发行五年期以上的长期债券,在债券利率上也创新低。2018年、2019年中国海外发展所发行的8只债券均超过5年期限,更有3只债券期限达10年。而2019年7月,中国海外发展发行的10年期美元债票息为3.45%,创中资房企同年期债券最低利率和最低利差;5.5年期20亿元港币票息为2.90%,债券创同行业最低利率。

「靈活」是中國海外發展發債融資的一大特徵,公司採取多渠道融資,發行不同規模、幣種、票息、期限的債券,提升境外融資效率,降低綜合融資成本。如中國海外發展2015年發行的歐元債券;2019年7月發行的雙幣種海外債,在中資房地產企業中均屬首家。

償債能力:現金短債比3.74,手握現金1438.0億港元

  据CRIC统计的历年典型房企债券类融资成本,2019年典型房企境内债券平均融资成本为5.15%,境外债券平均融资成本为8.11%。中国海外发展所发行的债券成本均远低于典型房企平均发债成本。据乐居财经此前发布的《2019中国房企利率榜》,中国海外发展的平均发债成本位于2019千亿房企融资利率最低。

  值得注意的是,此前截至2018年12月31日,中国海外发展所有资产均无抵押。但截至2019年6月30日,中国海外发展为其附属公司的银行及其他借贷作抵押担保物业存货高达64.985亿港元。

中國海外發展的融資成本歷年來均處於行業低位水平。2018年中國海外發展綜合融資成本4.3%,較2017年上升0.03個百分點,但較2016年高點4.76%仍減少了0.46個百分點,反映出公司融資結構的持續改善。

  因偿债的高峰期到来,中国海外发展近两年举债借新还旧,公司的负债率也小幅上涨。从2017年底的57.62%,涨至2018年底的59.52%,再涨至2019年6月30日的60.07%。但即便如此,在中国房企负债率高企的背景下,中国海外发展的负债率仍位于较低水平。

  2019上半年,随着466亿港元的境内外债务资金流入,243.4亿港元到期债务归还,截至2019年6月30日,中国海外发展有息负债2178.8亿港元,其中35.8%的负债来自发债。

  债务结构:2020-2021年为偿债高峰期

  发债总览:2019年发债104亿元,平均利率3.32%

2019年7月,中海發展在香港首次設立25億美元境外中期票據(MTN)計劃,在此境外中期票據計劃下,中海發展成功發行港幣20億(5.51年期)及美元4.5億(10年期)雙幣種固息高級債券,利率分別是2.9%及3.45%。

2019年1月,中國海外發展發行35億元公司債券,其中20億元(6年期)的債券票面利率為3.47%,餘下15億元(7年期)的債券票面利率為3.75%。

  中国海外发展在市场中获得较低成本的资金,离不开优秀的信用等级。国际三大评级机构穆迪、标普、惠誉给予中国海外发展信用评级分别为:穆迪Baa1╱稳定、标准普尔BBB+╱稳定、惠誉A–╱稳定,均为投资级评级。其中惠誉A-评级,位于业内最高信用评级。

其中,截至2019年中期,中國海外發展一年內到期的有息負債為299.3億港元。2019下半年到期歸還銀行及其他借貸和應付票據合共為194.2億港元。

另外,中國海外發展的附屬公司中海地產集團有限公司亦獲國內聯合信用評級有限公司評級為AAA╱穩定。國內外評級機構連續多年給予本集團內房股最高投資評級。

據中國海外發展,截至2018年12月31日,公司1959.5億港元有息負債中,41.24%的有息負債來自於各類債券(808.2億港元),剩下來自各種銀行借貸。而其中2019年內到期的有息負債達309.1億港元;2020至2021年以內的到期的有息負債高達964.7億港元,3年後到期的有息負債超過685億港元。2020年至2021年毫無疑問是中國海外發展償債的高峰期。其中銀行及其它借貸682.4億港元,債券282.3億港元。

2019年的房企融資「冷熱交織」。2019年1-4月,房企融資如火如荼。5月,銀保監會的一紙23號令,市場逆轉。國內融資渠道收緊,房企大量海外舉債。其中7月、11月融資額較大。

中國海外發展把握住2019年市場窗口,成功發行5隻債券。共計發行104億元,平均利率3.32%,所得款項凈額均用於償還集團的現有債務及未償負債。

原標題:中國海外發展:花式發債護航「利潤王」 | 債市風雲②

而據中國海外發展披露的數據,公司償債能力較強,截至2019年6月30日,中國海外發展銀行結餘及現金為1120.4億港元,加上未動用銀行授信額度港幣317.6億元,可動用資金達1438.0億港元。集團現金短債比高達3.74倍。

2019年11月,中海發展發行了利率為3.05%的2.94億美元中期票據。

憑藉著「較低融資成本」及「較強償債能力」,已到不惑之年的中國海外發展不僅超額實現年度目標,銷售規模突破3771億港元;也長年維持着較高的凈利潤及利潤率,屢屢摘冠「利潤王」。

信用評級:國際三大評級機構給與高評級

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