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板块显示-2019Q2单季现金流2.8亿元

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業績預告低於預期,下調目標價至10.95元,維持「增持」評級。公司2019H1業績預告凈利潤52717.31~58574.79萬元,同比下滑10%~0%,低於市場預期(市場預期15%左右增速)。考慮到宏觀經濟下行背景下,景觀照明業務壓力較大,下調盈利預測:2019-2021年營收分別為90.12(-10.58%)、109.97(-13.56%)、132.63(-13.13%)億元,歸母凈利潤分別為15.47(-12.23%)、18.65(-13.39%)、22.33(-9.85%)億元,EPS0.61(-12.23%)、0.73(-13.39%)、0.88(-9.85%)元。下調目標價至10.95(-5.77%)元,對應2019年18倍PE,維持「增持」評級。

催化劑:小間距LED渠道銷售鋪開,Mini-LED銷量超預期

Q2業績低於預期,主要是受夜遊經濟板塊拖累。公司2019Q2單季凈利潤下滑33.96%~13.13%,主要是受夜遊經濟拖累。自2018年宏觀經濟下行,地方財政收縮,夜遊經濟板塊受到較大影響,出於現金流考慮,公司主動壓縮夜遊經濟佔比,加上2018年同期該板塊基數較高,且當季人員薪酬上調帶來費用增加,2019Q2業績出現下滑。

風險提示:地方財政風險再起。

行業龍頭戰略轉型,看好公司成長性。公司是國內LED顯示領域龍頭,國內經濟下行背景下,積極調整戰略重心,業務重新回歸智能顯示。2019H1智能顯示營收預計增長近30%,其中小間距LED增速35%。同時夜遊經濟佔比降低,現金流改善,2019Q2單季現金流2.8億元。隨着國內經濟企穩,公司作為行業龍頭,看好其長期成長性。

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